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二四天天正版免费资枓大:邮储银行零售存款优异 首次给予买入评级

时间:2019/10/29 13:07:31   作者:   来源:   阅读:130   评论:0
内容摘要: 通过遍布全国的大量网点深入农村,邮储银行获得了极强的存款优势,尤其是个人存款。存款优势体现为两方面:在数量方面,邮储银行的存款占到负债的96%,远高于其他银行,从而通过存款的方式拉高了权益乘数;在价格方面,邮储银行的存款成本是全国性银行中最低的。 &emsp...
     通过遍布全国的大量网点深入农村,邮储银行获得了极强的存款优势,尤其是个人存款。存款优势体现为两方面:在数量方面,邮储银行的存款占到负债的96%,远高于其他银行,从而通过存款的方式拉高了权益乘数;在价格方面,邮储银行的存款成本是全国性银行中最低的。

  长期盈利能力仍有提升空间

  邮储银行在对公业务方面仍有发展空间,对公综合收入提升有望进一步提高公司长期盈利能力。我们通过测算认为,公司未来相对行业的ROE仍有1~2个百分点的提升空间,主要是考虑到:

  (1)邮储银行的权益乘数有望保持相对稳定;

  (2)邮储银行对公业务起步晚,对公综合业务仍有很大发展空间。虽然考虑到风险成本后,非信贷资产置换为贷款对提升盈利能力帮助不大,但贷款占比提升更重要的作用,是以贷款业务为抓手发展对公综合业务,从而带来更多的手续费收入,并通过对公综合业务沉淀出更多结算性活期存款,进一步降低整体负债成本,邮储银行在这方面仍有很大发展空间。

  投资建议

  综合绝对估值与相对估值方法,我们认为公司股票价值在5.8~8.2元(折合6.4~9.1港元)之间,2019年动态PB为1.0~1.4倍。我们认为邮储银行具有很强的负债优势,长期盈利能力仍有相对提升空间,首次覆盖给予“买入”评级。

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